2022.12.11 实盘周记（防疫新政策，夺冠）

一、本周交易

无

二、持仓及收益率

投资体系：

1.理念：价值投资——股权思维，市场先生，安全边际，能力圈。

2.选股：定量思考，自下而上，选择7-10年ROE大于15%，毛利率大于40%且净利率高于15%，净现比接近1。定性思考，业务简单，财报清晰，商业模式好，竞争优势明显，现金流稳定，负债率低。

3.持股：集中配置，适度分散。配置5-8只个股，个股上限40%。

4.风险控制：用苛刻的眼光选择企业作为组合的标的。

5.估值方式：当前利润为真，当前利润可持续，维持当前利润不需要增加资本支出，三年后合理估值是三年后净利润的25--30PE。周期股采用席勒市盈率估值法。

6.买点设置：三年后估值一半；卖点设置：当年预计净利润的50PE或三年后合理估值的1.5倍（择低）。

7.心态：在市场中保持平静的情绪，买点买，卖点卖，期间呆坐不动。

8.实践过程：阅读企业年报，阅读巴菲特致股东信

9.具备竞争优势的企业

三、重要事项

1.防疫新十条

十条措施主要包括1.科学精准划分风险区域，不得随意扩大，不得临时封控；2.进一步优化核酸检测，进一步缩小核酸检测范围、减少频次；3.优化调整隔离方式，具备居家隔离条件的无症状或轻型病例一般采取居家隔离；4.落实高风险区快封快解，连续5天没有新增感染者的高风险地区，要及时解封；5.保障群众基本购药需求，各地药店要正常运营，不得随意关停，不得限制群众线上线下购买退热、止咳、抗病毒、治感冒等非处方药物；6.加快推进老年人新冠疫苗接种；7.加强重点人群健康情况摸底及分类管理，摸清辖区内患有心脑血管疾病、慢阻肺、糖尿病、慢性肾病、肿瘤、免疫功能缺陷等疾病的老年人及其新冠病毒疫苗接种情况，推进实施分类分级管理；8.保障社会正常运转和基本医疗服务；9.强化涉疫人员安全保障，确保群众看病就医、紧急避险等外出渠道畅通，为特殊人群提供就医便利；10.进一步优化学校疫情防控工作，学校正常开展线下教学活动。

以上10点，从生活中来看，除了第5点满足群众购药需求落实查了一点，其他基本都感觉能正常落实，最近药店的莲花清温胶囊、999感冒灵一直处于断货状态。希望这一点加快落实，其他目前都很好。

如果真的不小心阳了，也不要太担心，保持正常的心理状态，怎么治疗网上有详细的攻略，我就不多说了。

新防疫政策下，经济的复苏是顺坡下驴。对于非控股子公司来说，洋河、古井、分众会是收益比较大的，前两年暂停的婚宴宴请这次春节差不多会是一个巨峰期。经济环境变好，分众的广告业务也将获得较好起色，明年分众的利润很有可能翻倍不止。腾讯的广告价值也会重现荣光，配上视频号广告，明年广告利润翻倍有余。整体经济形势会实现稳中向好。

四、读书和运动

1.读书

这周继续阅读巴菲特致股东信老唐陪读，这周的感悟在这句话，买企业就是买股权。

以前对这句话的理解很简单，买入一家上市公司的股票就是买入这家企业的一部分股权，具备了这家公司的部分资产，享有这家公司的分红，唯一没有的就是管理权，其他都是股东待遇。

在本周阅读巴菲特致股东信老唐陪读下，老唐对这句话的解释，让我有了新的深刻认知，股权思维的重新认知。股权代表企业资产的一部分，进化认知为股权代表企业未来盈利能力的一部分。

关注企业的未来盈利能力，这比股息率、市盈率等指标的价值都高的多。投资中其他指标都是对过去的参考，股息率、市盈率、ROE 都是建立在企业过去的盈利基础上，真正要在股市企业赚钱，唯一就是判断企业未来的盈利能力。

举例，A公司过去十年平均ROE20%，股息率5%，当前市盈率10，可以说是优质低估企业，但是未来企业的利润不再增长且每年100%分红，那么未来的收益就只能每年5%，更多的收益只能靠市场先生这个傻子推动。

B公司过去十年平均ROE20%，当前市盈率30，这是优质合理估值企业，未来三年净利润保持30%的增速，市盈率不变的情况下可以保持30%的年复合收益。

非常典型的例子就是腾讯，2001年腾讯全年实现净利润1200万美元，2002年实现净利润1.41亿，2003年实现净利润3.22亿。那么在2001年即使100PE市值也就12亿，第二年净利润数据下市盈率就变成了9PE，第三年更是夸张到3.2亿,市盈率变成了4PE。这个时候看市盈率是不是就很愚蠢，最关键的是判断企业未来盈利能力。

再看这句话，股权思维升级认知，股权代表企业未来盈利能力的一部分，所以我们在选择企业时，对企业估值时，最重要的一点是判断企业未来盈利能力。

2.运动

本周参加一次深圳市高校网球俱乐部比赛，5场比赛全胜，喜提冠军。

本周体重80.5kg